【摘 要】 可持续增长模型是用来分析公司价值增长性的有效工具，它通过因素分解，能够有效地对影响公司价值增长的若干因素进行细化分析，从而为进一步改进价值管理提供依据。文章在分析五要素杜邦财务系统的基础上，运用连环替代分析法进行价值增长分析，建立了可持续增长因素分析体系，进而通过对云南白药和九芝堂3年财务报表的分析，进行实际运用，并以此为依据对企业未来经营增长提出了合理建议。
一、五要素杜邦财务体系
为了综合评价企业财务状况和经营成果，理解影响公司权益报酬率的因素，研究学者经常会将权益报酬率层层分解成一系列比率，通过进一步分解财务比率，系统地评价企业价值及分析企业的整体财务状况。这种权益报酬率的分解方法被称为杜邦分析法，能从盈利能力、营运能力、偿债能力及资本结构方面直观、系统地反映企业的财务状况。
2003年，兹维·博迪、亚力克斯·凯恩在《投资学精要》一书中将传统杜邦分析体系中的销售净利率指标进一步分解为...
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